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　　MG不朽情缘官方正版下载不朽情缘app下载✿◈★，不朽情缘官方网站不朽情缘电子官网✿◈★！东吴证券发布研报称✿◈★，新消费浪潮下✿◈★，关注保健品板块估值切换的可能✿◈★。传统大类保健食品奠基✿◈★，新消费贡献增量✿◈★，传统的审美体系及估值视角不再适配新周期的研究✿◈★。重审保健食品行业不朽情缘下载✿◈★，建议关注板块估值切换的可能无良医生✿◈★、以及适配渠道转型✿◈★、迎合新圈层✿◈★、发力新品类的优质公司✿◈★。

　　保健食品从定义而言✿◈★，介于食品与药品之间不朽情缘下载✿◈★，适用于特定人群食用✿◈★，能调节人体的机能✿◈★，但不以治疗疾病为目的✿◈★。保健食品毛利率较其他细分赛道更高(品牌端毛利率维持在60%-70%)✿◈★，该行认为归因于其2C的强品牌属性无良医生✿◈★，以及相对分散的上下游格局无良医生✿◈★。通过正文的分析无良医生✿◈★，该行认为构建品牌及渠道优势是关键✿◈★，具备品类优势✿◈★、品牌价值✿◈★，把握渠道风向的企业方能源远流长无良医生✿◈★。

　　我国保健食品行业整体持续发展✿◈★，也呈现了一定的“脉冲式增强”特征✿◈★，特殊事件如21世纪初的非典✿◈★、2019-2022年的疫情加速了行业扩容✿◈★：2010年-2023年我国VDS市场规模由701.35亿元增至2240.41亿元✿◈★，CAGR=9.35%✿◈★，同期世界平均水平仅为4.26%✿◈★。老龄化筑底✿◈★，新消费驱动无良医生✿◈★，预计未来三年我国营养保健品行业市场规模的增速仍有望维持在6%以上✿◈★。2023年我国营养健康食品人均消费额为26美元✿◈★，仅为美国/澳大利亚/日本的14%/22%/25%✿◈★，未来渗透空间充足✿◈★。

　　头部品牌生命周期长✿◈★，以2015-2024年为观测维度✿◈★，全球市占率排名前二十的保健食品企业中✿◈★，安利纽崔莱及赫力昂稳居前二✿◈★，其次是雀巢✿◈★、汤臣倍健300146）及康宝莱✿◈★，头部阵营呈现稳定✿◈★。从集中度角度看✿◈★，2019-2023年全球保健食品行业CR3/CR5提升0.90/1.70pct;同期中国提升0.6/0.3pct✿◈★。虽受渠道切换的影响✿◈★、行业竞争略有加剧✿◈★，但头部企业凭借其较强的产品组合及领先的渠道能力✿◈★，仍逆势提升份额✿◈★。短期受需求掣肘✿◈★，虽增速趋缓✿◈★，但利润率高且稳定不朽情缘下载✿◈★。

　　当下时点✿◈★，该行认为保健品行业的投资价值值得重新审视✿◈★，行业成长和商业模式的演进容易被低估✿◈★，保健品在三个层面同样具备新消费特质

　　(1)新渠道✿◈★：我国保健食品销售向线%✿◈★。其中✿◈★，兴趣电商✿◈★、跨境电商及私域逐步成为重要的增量渠道✿◈★：2022/2023/2024年抖音渠道保健品销售额同比增速分别达227.47%/87.11%/52.54%;2018-2023年保健品进口额CAGR达17.49%;以Lemonbox为代表的私域业态同样为行业发展注入活力✿◈★。

　　(2)新圈层✿◈★：保健食品不再与“银发经济”强绑定✿◈★，客群由老年向全年龄段延展无良医生✿◈★、全家庭覆盖✿◈★：①用户年轻化✿◈★：2024M1-4保健食品消费人群中✿◈★，24-30年龄段占比同增48%;②向儿童市场渗透✿◈★：2018-2023年我国儿童保健食品市场CAGR已达10.62%;③延展宠物健康方向✿◈★：我国宠物的健康类消费额由2018年的418亿元增至2023年的1726亿元不朽情缘下载✿◈★，CAGR达33%✿◈★。

　　(3)新品类✿◈★：新客群催生功效与剂型创新✿◈★，其中✿◈★：①体型管理✿◈★、个人形象为高成交驱动方向;②职场修复✿◈★、元气补给具备较高的用户价值;③家庭养护不朽情缘下载✿◈★、舒适睡眠等方向则为持续且稳定的需求所在✿◈★。